Crece la expectativa en el mercado por los movimientos en el desarme de Leliqs. El Gobierno buscará incentivar la ida de bancos e inversores hacia los instrumentos del Tesoro. La clave: la tasa.
La primera licitación de deuda del Tesorodel Gobierno de Javier Milei se realizará este miércoles y, tal como indica en su informe del día la consultora Delphos Investments, “marcará el comienzo del traspaso de liquidez desde el BCRA hacia el Tesoro”, pero, por otro lado, la Letra de Descuento (Lede) a 30 días se perfila “con gran protagonismo” en ese proceso.
Explicaron a Ámbito desde el Gobierno que “esta licitación se realizará en el mercado primario y los instrumentos pueden ser suscriptos por todos”, pero tienen la opción de las cobrarlas y venderlas luego en el secundario.
El Gobierno y su plan para los pasivos del BCRA
El Gobierno viene preparando el terreno hace días para esta colocación de deuda, que será el debut de Luis Caputo, en su nuevo rol de ministro de Economía, en el mercado y su principal objetivo en esta subasta es lograr el traslado de los pesos que los bancos tienen colocados en pasivos del Banco Central (BCRA), principalmente en pases a 1 día tras el traspaso desde las Letras de Liquidez (Leliqs) hacia esos instrumentos, hacia las letras del Tesoro.
Recordemos que el BCRA bajó hace días la tasa de los Pases a 100%, amplió la cantidad de títulos de deuda pública que pueden adquirir los bancos y luego dejó a los bancos fuera de las Leliq en la última licitación de esos instrumentos, en la que solo renovó el vencimiento, y finalmente anunció que dejará de emitir esas letras, a la vez que bajó la tasa de política monetaria al100% anual.
Con todas esas medidas, el equipo económico preparó el terreno en los últimos días para la licitación de este miércoles por la tarde, en la que se apuesta a favorecer la colocación de bancos en instrumentos del Tesoro en pos de desarmar las Leliqs y también ofrecer una alternativa a los inversores a los plazos fijos tras la baja de tasas, que hoy son más negativas que antes respecto de la inflación (bajó el rendimiento mensual del 11% al 9%).
Licitación de deuda: qué espera el mercado
“Yo lo que creo es que la expectativa de hoy está en si los agentes deciden volcarse desde los plazos fijos tradicionales hacia los instrumentos CER o UVA y parte de los Pases van a pasar hacia los instrumentos del Tesoro”, anticipa el economista Federico Glustein.
En ese sentido, la estrella, para él serán los bonos atados a CER (Lecer), “que pagan un cupón y son buenas herramientas para cubrirse en una perspectiva de crecimiento inflacionario”.
En la City aseguran que, para lograr sus objetivos, el Gobierno debe ser acertado en la oferta de tasas. “La expectativa es cuánto pagarán las Ledes. Algunos operadores anticipan que estará en torno al 15% mensual, pero no descarto que esté por debajo de este nivel y se ubique en la zona de 11%”, señala al respecto Santiago López Alfaro, presidente de Patente de Valores, en diálogo con este medio.
Otra fuente del mercado comenta que “un rumor desde el Ministerio de Economía anticipa que la licitación de la Lede a 30 días sale a una Tasa Nominal Anual (TNA) del 130% o menos, mientras que e X18E4 ahora opera con un 113% de TNA”.
En tanto, desde Delphos, anticipan que, “considerando el rendimiento de instrumentos similares al cierre de ayer, miércoles, (200% de TIR) la tasa convalidada en la licitación de hoy se ubicaría por debajo del 12% m/m”.
“La Letra de Descuento (Lede) y otra ajustada por inflación (Lecer) parecen ser los instrumentos más convenientes y, si bien aún no se sabe nada con certeza, las primeras podrían pagar alrededor de un 15% mensual y las Lecer también ofrecerían un rendimiento superior al plazo fijo. Pero ambas quedarán por debajo de la inflación”, dice la analista financiera Elena Alonso.
De todos modos, anticipa que, ante la falta de alternativas de inversiones para los pesos, los inversores irán hacia estos instrumentos y lo mismo sucederá con los bancos. Marcelo Bastante, experto en mercados financiero coincide con ella en señalar que “no hay muchas alternativas de inversión disponibles y los bancos, al estar desarmando las Leliqs, van a ir hacia este tipo de instrumentos. Lo mismo anticipan en Delphos, desde donde aseguran que “creemos que la licitación lo que descontamos un alto porcentaje de roll-over”.
